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国资委印发方案 电力行业公司上市狂潮要来?
2022-05-30 返回列表


国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》

 

截至目前,中央企业共控股境内外上市公司超过440户,其中境内超过350户,成为我国资本市场的重要组成部分,在提升价值创造能力、发挥上市平台功能、优化股东回报、履行社会责任等方面发挥了引领示范作用。但是也要看到,目前央企控股上市公司还存在一些短板弱项,距离高质量发展的目标仍有不小差距。为此,国资委研究制定了《工作方案》,推动中央企业分类施策、精准发力,切实提高所控股上市公司质量。《工作方案》明确了提高央企控股上市公司质量的指导思想和整体思路,提出“内强质地、外塑形象,争做资本市场主业突出、优强发展、治理完善、诚信经营的表率,让投资者走得近、听得懂、看得清、有信心”的总体目标,以及“打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司”和“培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”的具体目标。
 
上市公司发展质量纳入中央企业负责人经营业绩考核
 
《工作方案》要求中央企业要做好三个方面的统筹平衡,即坚持做优存量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼顾、坚持依法合规与改革创新并重。《工作方案》从推动上市平台布局优化和功能发挥、促进上市公司完善治理和规范运作、强化上市公司内生增长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实现等四个方面,提出14项具体工作举措,涵盖推进上市、公司治理、日常运营、资本运作、科技创新、人才培养、风险防控、市场表现等上市公司改革发展的关键环节。《工作方案》要求中央企业结合自身实际制定具体方案、抓好落实,并提出试点将上市公司发展质量纳入中央企业负责人经营业绩考核。
 

 

国资委副主任:梳理未上市和已上市资源 优质资产有计划地注入上市公司

 

国务院国资委副主任翁杰明5月18日在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示,要继续加大优质资产注入上市公司力度,集团公司要系统梳理未上市和已上市资源,结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司,必要的也可单独上市。

 

翁杰明表示,要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市,支持有利于理顺业务架构、突出主业优势、优化产业布局、促进价值实现的子企业分拆上市。

 

电力行业上市公司大盘点 

 

目前,电力行业及电力装备制造行业共18家央企旗下都有上市公司,分别从1-9家不等。具体分布如下:

 

1、国家电网有限公司

 

国电南瑞、国网信通、国网英大、涪陵电力、明星电力、西昌电力、乐山电力

 

2、中国南方电网有限责任公司

 

文山电力、南网能源、南网科技(科创板)

 

3、中国华能集团有限公司

 

华能国际、内蒙华电、新能泰山、华能水电、长城证券

 

4、中国华电集团有限公司

 

华电国际、华电能源、国电南自、黔源电力、金山股份、华电重工、国电南自

 

5、中国大唐集团有限公司

 

大唐发电、华银电力、桂冠电力、大唐新能源、大唐环境

 

6、国家电力投资集团有限公司

 

吉电股份、东方能源、上海电力、远达环保、电投能源、中国电力

 

7、国家能源投资集团有限责任公司

 

中国神华、国电电力、龙源技术、龙源电力(A股,用的平庄能源的壳)、英力特、长源电力、国电科环、莱宝高科

 

8、中国长江三峡集团有限公司

 

长江电力、湖北能源、三峡能源

 

9、国家开发投资集团有限公司

 

国投电力、国投中鲁、国投资本、中成股份、亚普股份、神州高铁、美亚柏科、华联国际

 

10、华润(集团)有限公司

 

华润三九、华润双鹤、东阿阿胶、华润电力、华润置地、华润啤酒、华润水泥控股、华润燃气、华润医药

 

11、中国节能环保集团有限公司

 

太阳能、节能风电、万润股份、中环装备、百宏实业

 

12、中国广核集团有限公司

 

中国广核

 

13、中国核工业集团有限公司

 

中核科技、中国核电、中国核建、中核国际

 

14、中国电力建设集团有限公司

 

中国电建、南国置业

 

15、中国能源建设集团有限公司

 

中国能建

 

16、哈尔滨电气集团有限公司

 

佳电股份、哈尔滨电气、全三维(新三板)

 

17、中国东方电气集团有限公司

 

东方电气

 

18、中国电气装备集团有限公司

 

平高电气、许继电气、中国西电、宝光股份

 

从上面上市公司的分布来看,发电、电气装备制造等都包括众多的主业上市公司,而电网情况则比较特殊,目前主业(输配电)属于政府价格管制业务,均未有以此为主的旗舰上市公司,少数上市公司例如涪陵电力、明星电力、西昌电力、乐山电力(均为国网旗下)、文山电力(南网旗下)是当时特殊的历史原因形成的,在目前再次复制这种情况几无可能。

 

电力央企上市思路各有不同

 

南方电网对资产上市思路清晰,就是在原有业务板块范围内,根据专业方向,将资产整合起来,形成特色鲜明的上市公司。按照这个思路,南网能源、南网科技等陆续上市,前不久,文山电力发布公告,南网调峰调频公司的相关资产将注入公司,由此文山电力成为南网旗下专注于抽水蓄能和储能的上市公司。

 

华电集团则将华电福新作为集团新能源平台,而国家能源旗下的龙源电力借助平庄能源顺利返回A股,实现了A+H同时上市,并成为整个集团的新能源资产上市平台。

 

其他如华能水电、大唐新能源、三峡能源等都是所在集团的上市宠儿,在资本市场对未来新能源赛道10万亿规模的憧憬下,普遍享受着较高估值。目前三峡能源市盈率30倍,龙源电力估值也在30倍以上。

 

中国电建、中国能建基本实现集团全部资产上市。

 

相较而言,国家电网旗下资产最多,但目前观察,和南网相比,还看不出太明晰的意图。

 

未来资产上市还有多少空间

 

从目前的情况来看,多数发电央企、电建企业上市资产已经占据整个集团资产的主要部分,从资产包装上市做大市值角度来说,未来空间不大。

 

从集团的角度来看,未来是否有必要将剩余资产采用IPO的方式来实现上市,其实大可不必。只要将相关资产梳理清楚,通过上市公司定向增发收购的方式来实现资产上市,是最简洁的办法。

 

再有,传统发电类上市旗舰公司的未来发展要处理好,这类公司如华能国际、华电能源、大唐发电等普遍以煤电机组为装机主力,新能源装机比例普遍低于集团的新能源装机比例,应该说在转型上已经慢了一拍,而且在当前煤炭价格高企的情况下,煤电部分已经缺乏造血能力,甚至自身生存都已经有了问题(参见:华电能源巨亏致净资产为-21亿,退市还是保壳?),根本无力承担为上市公司增加新能源投资造血的功能。

 

这些传统旗舰上市公司普遍财务负担沉重,以公司自身的滚动发展,要跟上行业发展的步伐,可能性已经不大。

对于这类公司,通过集团回购上市公司煤电资产,或者对有关低效资产进行置换,或者出售相关煤电资产给目前业绩大好的煤炭集团以丢掉包袱获取转型资金(参见:接盘大唐五家亏损电厂之后……),都可以实现断臂重生,集团要对这类传统的旗舰上市公司充分重视,给予资金和政策扶持。
 

在《工作方案》中,国资委要求做到三方面统筹平衡,即坚持做优存量与做精增量结合、坚持价值创造与价值实现兼顾、坚持依法合规与改革创新并重。提出分类推进上市平台建设,形成梯次发展格局。

 

因此,根据不同业务来实现分别上市,充分享受市场对不同业务的估值,将市场追捧的业务实现高估值,是充分实现资产价值的手段。

 

例如中国电建旗下的新能源资产在整个中国电建股份公司盘子内,从估值来看,如果将新能源资产单独拆分上市,其获得高估值以及再融资的能力要远比目前作为基建股的中国电建强很多,拆分上市是一个相当不错的选择,也符合国资委的相关要求。

 

国家电投目前在新兴业务方面开展得有声有色,核电、综合智慧能源、光伏发电、氢能、重型燃机多点开花,未来非常有可能对原有的上市公司进行重组合并,来装入这些新兴业务。

 

根据“一体四翼”战略,未来国网在金融、海外事业、支撑产业以及新兴产业方面最可能诞生新的上市公司。据此,国网对有关公司进行了混改,智芯微电子公司引入外部战略投资,国网数字科技公司(原国网电商公司)入股远光软件、国网信产入股中国广电等,预计不久的将来我们将看到国网新的上市公司出现。

 

至于国网、南网主业上市,前面已经分析过,目前这块业务的定价权实际是政府管制,经营业绩受政策影响很大,不是纯粹的市场行为,再有,目前主业资产盈利能力孱弱,未必能受到资本市场的青睐,在成熟的资本市场,即使能上市,因为红利回报低,市场往往给予极低的估值,例如之前在港股市场上市的部分电力企业一样,上市之后,交投清淡,再次融资能力基本没有,上市未必是理想选择。


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