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壕无人性! 中国神华分光2021全年500亿净利润
2022-03-28 返回列表


业绩超靓,大手笔分红

 

3月25日晚间,中国神华(601088.SH)发布2021年业绩公告并披露分红计划,拟每10股派发现金25.4元(含税),分红金额达到净利润的100.4%。

 

公告显示,中国神华2021年全年实现营业收入3352.16亿元,同比增长43.7%;实现营业利润782.42亿元,同比增长23.2%;实现归母净利润502.69亿元,同比增长28.3%。

 

对于业绩增长,中国神华表示有四大方面的原因。首先,煤炭市场需求旺盛,煤炭价格上涨,公司煤炭销售量和平均销售价格同比分别增长8.0%和43.4%;第二,国内用电需求增长,公司售电量同比增长22.3%;第三,公司航运货运量同比增长7.3%且海运价格上涨;最后,受国际油价等因素影响,集团聚乙烯和聚丙烯销售价格同比分别上涨21.7%和13.9%。

 

中国神华再度推出了高分红方案,拟每10股派发现金25.4元(含税),分红金额达到504.66亿元,为中国企业会计准则下归母净利润的100.4%。

 

利润增长落后营收增长,四大业务板块各有乾坤

 

从年报来看,利润增长落后营收增长,主要是煤炭板块除了自产之外还有1.8亿吨煤要外购,而外购煤成本大幅上涨(同比+ 87.15%)。

 

煤炭板块:量价齐升,业绩增长迅速。报告期内,商品煤产量3.07亿吨,同比增长5.3%,煤炭销售量4.82亿吨,同比上升8.0%,自产煤与外购煤分别增长5.6%和12.8%。其中年度长协煤销量2.08亿吨,月度长协煤1.96亿吨,现货0.55亿吨,坑口直销0.24亿吨,分别占销售量的43.1%、40.7%、11.3%和4.9%。2021年平均销售价格为588元/吨,同比上升43.4%,其中年度长协456元/吨(+20.0%),月度长协765元/吨(+64.5%),现货599元/吨(+43.3%),坑口直销263元/吨(+49.4%),价格均有大幅上涨。2021年吨煤销售平均成本440元/吨,同比上升39.58%,主要由于外购煤成本大幅上涨(同比+ 87.15%),而自产煤单位生产成本155.5元/吨(+20.9%),生产成本上涨的原因一是人工成本上升,二是计提未使用的安全生产费用增加所致。板块整体毛利806.42亿元,同比上升63.1%,占公司总毛利比重73%,毛利率27.6%,同比上升1.6个百分点。

 

运输板块:运量增长,业绩稳健增长。铁路方面,2021年自有铁路运输周转量达到3034亿吨公里,同比上升6.2%,单位价格134.14元/千吨公里,同比下降1.03%,单位成本71.02元/千吨公里,同比上升2.5%,实现毛利191.53亿元,同比上升1.2%,占公司总毛利比重17%,毛利率47.1%,同比下降1.8个百分点。港口方面,自有港口下水煤量达到2.4亿吨,同比上升0.4%,单位价格26.8元/吨,同比上升0.9%,单位成本13.5元/吨,同比上升3.1%,实现毛利31.99亿元,同比下降0.93%,占公司总毛利比重3%,毛利率49.7%,同比下降1.1个百分点。运输业务受到煤炭销量增长的影响,业绩有一定增长,板块相对稳健。

 

电力板块:煤价上涨拉低毛利率,新能源发电成为新方向。2021年用电需求旺盛,公司总发电量为1664.5亿千瓦时,同比上升22.1%,总售电量1561.3亿千瓦时,同比上升22.3%。单位售电价格为410.7元/兆瓦时,同比增长5.9%,各地价格普遍上涨,其中广西涨幅最大(18.4%),主要由于广西在2021年10月发布《自治区工业和信息化厅关于进一步调整2021年全区电力市场化交易方案的紧急通知》要求燃煤发电量全部进入电力市场,并对于高耗能行业用提高电价浮动范围,导致平均售电价格同比上升。单位成本379元/兆瓦时,同比上升26.99%,毛利率7.7%,同比下降15.3个百分点。板块实现收入641.24亿元,同比上升29.6%,营业成本591.73亿元,同比上升55.3%,毛利为49.51亿元,同比下降56.52%,占公司总毛利比重4.47%。2021年动力煤价格大幅上涨,电力板块原材料成本大幅上涨72.9%,毛利大幅下滑。2021年全年公司燃煤机组装机量增加5620兆瓦,增幅达到18%。

 

煤化工板块:量价齐升,毛利大幅上升。2021年,公司聚乙烯和聚丙烯合计销售量64.84万吨,同比上升5.77%。单位销售价格为9023.75元/吨,同比上升20.22%,单位销售成本7145.28元/吨,同比上升7.99%。板块实现收入58.51亿元,同比上升13.3%,营业成本46.33亿元,同比上升1.8%,毛利为12.18亿元,同比上升99.02%,占公司总毛利比重1.1%,毛利率20.8%,同比增加9个百分点。

 

2022年业绩确定,煤炭高景气可望维持

 

煤炭板块量价齐升,业绩增长迅速,而今年长协定价机制调整正式落地,长协价格中枢从535元/吨上调至675元/吨,公司长协占比超过80%,有望深度受益;从当前执行的价格来看,1-3月长协价格分别为725、725、720元/吨,一季度均价(723元/吨)同比上涨22.5%。而今年国内、国外动力煤价格均有大幅上涨,公司售价有望维持在高位,板块业绩将进一步提升。

 

从未来的成长性来看,在国内碳达峰碳中和的指导方针下,煤炭利用坚持先立后破,还会平稳发展一段时间,但我们认为神华应该视为现金回报稳定的收息股而非成长股,其估值必然受到限制。

 

根据公司规划,2022年主要资本开支将由煤炭转向电力,全年计划资本开支172亿元,其中新能源业务开支达到50亿元,公司在现有的火电基础上进一步扩展新能源发电业务,将成为新的增长点。

文章来源:电力网


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