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藏在电网和发电央企财报里面的秘密
2022-05-23 返回列表



2022年5月20日,国网信息通信产业集团有限公司首次公开成功发行2022年度第一期中期票据,发行规模5亿元,期限3年,票面利率2.94%,全场认购倍数4.82倍。

 

该利率较3年期同期贷款利率下降约1.3个百分点,为今年全市场同行业AAA企业发行最低利率

 

如此低的利率,表明了,一是电网企业的资信是如此优质,二是如此之低的利率也有超额认购,市场上安全的资产不多了。

 

电网企业的融资利率如此之低,那么作为电力行业同行的发电央企的融资利率是个什么样的水平了?

 

是信用情况导致利率有差别,还是说融资结构方面有调整的空间?

 

融资利率,电网央企大幅低于发电央企

 

财务费用一般包括短期借款、长期借款利息,债券支付的收益,以下短期借款、长期借款、应付债券的数值均采用年初余额和年末余额相加取平均的做法,单位均为人民币亿元。下面的计算方法简单化了,未计利息收入,实际会计处理会有一些差别。

 

国网

短期借款3485亿,长期借款2718.5亿,应付债券2406.5亿,租赁负债147亿。

以上合计8757亿,全年财务费用261亿,折算利率3%

 

大唐

短期借款752亿,长期借款2823亿,应付债券300亿,租赁负债32.5亿。

以上合计3907.5亿,全年财务费用167亿,折算利率4.3%

 

华能

短期借款1216亿,长期借款3470亿,应付债券1020.5亿,租赁负债85.5亿

以上合计5792亿,全年财务费用233亿,折算利率4%

 

从融资利率上来,电网傲视群雄。借用断水流大师兄的话:“我不是针对你啊,我是说在座的各位,都是乐色”。

 

此外,财务费用率,发电央企着实不低。借钱发展压力大啊。

 

融资结构不同,通过调整结构,整体财务费用或有下降空间

 

从目前来看,资信优质的企业债券融资的利率肯定是最低的,短期借款利率低于长期借款,长期借款最不划算。

 

对比来看,大唐的筹资结构比较吃亏,长期借款占比最高,而债券占比很小,导致整体财务费用利率比其他央企高了一大截,和同为发电央企的华能相比,也是高出不少。

 

融资利率降低1个百分点,带来的收益巨大。读者可以根据上面各家有息负债的数额,一算便知。

 

题外话,唠叨一下这一年来的债券市场

 

近一年来,债券市场风声雷动。先是美元地产债被砸了个底朝天,这不奇怪,和地产商接连爆雷有关。

 

这几个月,查投顾费用,让市场听闻变色。

 

关于未来,大家还是一致觉得经济前景不明朗,预期放水中,未来资产荒不可避免。

 

因此,如今的市场上,只要不是东施,总是有大堆人蜂拥而上,买买买。

 

先是城投信仰永不破,城投债收益率一路走低。信用债,以前还要看业务怎么样,风险如何,而今也顾不得三七二十一了,股市来的大佬们,风险偏好天然高,看到那种大幅折价的券,直接撸袖子干,倒是把原先被埋的机构解救了一大半,看得债券老司机目瞪口呆,合着把这个稳定收益的债券当成股票来炒了,实在是佩服佩服,自愧不如,之前市场上多年摸爬滚打得来的经验在这些外来户面前不值一提。

 

不过,金融市场比的是谁活得久,小心驶得万年船,这句话总是不会错的。


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